LG디스플레이 관련 리포트 공유

안녕하세요 오늘은 LGD에 관한 리포트를 하나 올려드리려고 합니다. 작년 11월경, LGD에 대해 글ㅇ르 쓴적이 있는데 상당히 반응이 좋지 않았습니다. 주변 반응도 회의적인 분들이 많았구요. 하지만 주가는 당시 글을 썼을때에 비해 약 15%가량 오른 상황입니다.


2019/11/09 - [투자관련칼럼] - 내년도 좋아질 종목 찾아보기(1)- LG디스플레이


개인적으로는 이런 업황 개선이 앞으로도 지속될 것으로 생각하고 있습니다. 그래서 여전히 기대해볼만하다고 생각하고 있구요. 그래서 동사에 대한 추적 차원에서 리포트를 공유해드려야겠다고 생각했습니다.


오늘 올려드릴 리포트는 2019. 1. 3. 하나금융투자에서 나온 'LG디스플레이 (034220) - 업황은 불안하지만 당분간 주가는 우상향 추세 지속 전망'라는 제하의 리포트입니다.


업황은 불안하지만 당분간 주가는 우상향 추세 지속 전망 

P/B 0.6배 수준까지 상향 여력 

주가는 최근 한달간 10%, CB 발행 당시 주가 대비 30% 상 승했다. 최근 2년 평균 P/B는 0.5배, 2020년 실적 추정치 기준 현재 가격 역시 P/B 0.5배다. 5년 평균 P/B 0.7배와 역사적 밴드 하단인 0.5배 사이에서 향후 주가 흐름은, 1) LCD 패널 가격 상승 강도, 2) LCD TV Fab 매각 관련 1회 성 비용 규모, 3) OLED 모바일 부문 패널 공급 대수, 4) OLED TV 부문 광저우 라인 수율 정상화 속도에 달려있다. 1)의 경우 삼성디스플레이와 LG디스플레이의 LCD 라인 Shut down 규모 감안하면 1분기 중 상승 가능성 높다고 판 단하며, 3), 4) 역시 현 상황은 바닥을 이미 통과한 상황이라 고 판단된다. 2) LCD 라인 자산 매각 관련 불확실성은 아직 남아있는 상황이다. 종합해 볼 때, 주가는 2020년 구조조정 마무리 및 2021년 영업 정상화 기대감으로 정상적인 업황 일 때의 역사적 밴드 하단인 P/B 0.6배 수준(19,000원 ~20,000원) 까지 상승 여력 남아있다고 판단한다.


2020년 구조조정 지속 전망

4분기 실적은 매출 5.4조원(YoY -22%), 영업적자 -5,353 억원(YoY 적자전환)으로 4개 분기 연속 적자가 전망된다. 1) LCD TV 패널 가격 하락 지속되는 상황에서 LCD 라인 생산 직 구조조정 관련 1회성 비용 반영으로 적자폭이 전분기 대 비 확대될 전망이다. 2) OLED TV 부문은 광저우 라인 가동 정상화가 지연되며 적자 전환이 불가피할 전망이나, 3) OLED 모바일 부문 가동률은 지속 상승하며 적자 부담을 다 소 해소시켜 줄 것으로 판단한다.


주가 우상향 지속 전망 


투자의견 BUY, 목표주가 19,000원을 유지한다. 아직 부문 별 적자 축소 규모 가늠하기 어려운 상황이나 LCD 패널 가 격 상승 가능성 및 OLED 전방 수요 감안할 때 주가의 방향 성은 상승 쪽에 있다고 판단한다. 19,000원 이후의 주가흐 름은 적자 축소의 Key Factor인 1) LCD 패널 가격, 2) 광저 우 OLED 라인 수율, 3) 북미 고객사향 OLED 패널 공급 규 모에 달려있을 것이므로 관련 서플라이 체인에 대한 지속적 인 점검이 필요하다. 3가지 모두 현시점에서 2분기 까지는 긍정적인 상황 전개 지속될 것으로 판단한다. 


LGD의 투자포인트는 상기 리포트에 정말 잘나와있다고 생각합니다. LCD가격의 우상향, LCD 구조조정, OLED 비중 확대 세 가지 포인트인데, 개인적으로는 실현 가능성이 모두 높다고 생각합니다. 특히 내년도까지 생각한다면 매력도가 여전히 큰 기업이라는 생각이 듭니다. 


지금까지 LG디스플레이에 관한 리포트를 소개해드렸습니다. 기업의 매도/매수 추천은 아니며 분석 차원에서 공유드린 글입니다. 매도/매수에 대한 결과는 본인에게 있으며 필자는 아무런 책임을 지지 않는다는 점도 누차 강조드리겟습니다. 감사합니다.





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